鋁價(jià)回彈泛力 將恒久低位震動(dòng)

比來 ，受收儲(chǔ)傳說風(fēng)聞和手藝 超跌等身分 影響，滬鋁呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。可是，鋁價(jià)上行缺少 根基 面支持 ，供需掉 衡還是 惡疾 ，鋁價(jià)顛末盤整后重心將繼續(xù)下移。建議投資者連結(jié) 空頭思惟 ，同時(shí)存眷 行業(yè)減產(chǎn)環(huán)境。

　　期現(xiàn)價(jià)錢 由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱

　　滬鋁在創(chuàng)出汗青 新低后，呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。成交量繼續(xù)保持 高位，但持倉量逐步 削減 顯示市場(chǎng)對(duì)反彈前景決心信念不足。本周滬鋁開盤后便年夜 幅下挫，周一陰線完全淹沒 上周五陽線，同時(shí)持倉量呈現(xiàn)回升，多頭仿佛 “氣數(shù)已盡”，行情重回跌勢(shì)。

　　現(xiàn)貨方面，11月30日上海A00鋁錠均價(jià)為10100元/噸，較上周五年夜 跌220元/噸。前期國內(nèi)鋁錠價(jià)錢 追隨 期貨年夜 幅上漲，但下流 企業(yè)按需采購，成交平淡 ，市場(chǎng)接貨意愿較低，現(xiàn)貨商連結(jié) 拋貨換現(xiàn)節(jié)拍 ，需求端沒法 對(duì)反彈發(fā)生 支持 。跟著 期價(jià)回落，現(xiàn)貨價(jià)錢 也將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

　　產(chǎn)能繼續(xù)增加，根基 面延續(xù) 消極

　　今朝 ，需求疲軟和產(chǎn)能多余 是鋁價(jià)疲軟的關(guān)鍵 焦點(diǎn) ，在此配景 下，鋁行業(yè)仍在擴(kuò)大 產(chǎn)能。2021年全球鋁業(yè)估計(jì) 新增產(chǎn)能約530萬噸，個(gè)中 92%的新增產(chǎn)能在中國。估計(jì) 2021年中國電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬噸，全球產(chǎn)能將跨越 7500萬噸，全球鋁市供需掉 衡壓力難有用 減緩 。而本年 全球鋁消費(fèi)估計(jì) 約為5400萬噸，供需仍將嚴(yán)重掉 衡，鋁價(jià)蘇醒 陰霾重重。在如許 的配景 下，鋁價(jià)仍難言見底。

　　中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)逐步 庖代 投資和出口成為經(jīng)濟(jì)的首要 增加點(diǎn)，為了在國內(nèi)需求疲軟和經(jīng)濟(jì)增加不竭放緩的配景 下提振汽車消費(fèi)，國務(wù)院10月推出1.6升及以下排量乘用車購買 稅減半新政。受此影響，10月乘用車零售銷量增加11.3%，增幅創(chuàng)近7個(gè)月最高程度 。作為鋁的下流 用戶，汽車行業(yè)回暖將為鋁價(jià)反彈供應(yīng) 支持 ，但鋁價(jià)長時(shí)間 走強(qiáng)還需要家電、建筑等其他行業(yè)的支持。

　　同時(shí)，美元延續(xù) 走強(qiáng)，且在12月加息幾率 較年夜 ，這勢(shì)必 進(jìn)一步對(duì)年夜 宗商品價(jià)錢 發(fā)生 壓抑 。

　　別的 ，近期亞歐航路 運(yùn)價(jià)三周狂跌 70％，波羅的海干散貨指數(shù)上周創(chuàng)下汗青 新低。這從側(cè)面反應(yīng) 了全球商業(yè) 舉止仍在急劇縮短 ，全球經(jīng)濟(jì)前景不容樂不雅 ，國際年夜 宗商品價(jià)錢 也將倍感壓力。

　　存眷 鋁行業(yè)減產(chǎn)落實(shí)環(huán)境

　　美鋁頒布發(fā)表，將在本年 四時(shí) 度至來歲 一季度削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精辟產(chǎn)能120萬噸。當(dāng)前鋁企減產(chǎn)意愿不高，但在需求不振的年夜 配景 下，鋁行業(yè)若不抱團(tuán)取暖，采納集體減產(chǎn)辦法 托市，鋁價(jià)止跌將遙遙無期。

　　今朝 很多 鋁企現(xiàn)金流面對(duì) 較年夜 壓力，而減產(chǎn)極可能 意味著資金鏈斷裂，同時(shí)年夜 型企業(yè)兼有支持 GDP增速和 保持 就業(yè)等方面的社會(huì)壓力，而且 減產(chǎn)再復(fù)產(chǎn)的本錢 也較高，是以 鋁企減產(chǎn)意愿較低。

　　綜上，我們認(rèn)為，需求沒有好轉(zhuǎn)跡象，假如 鋁產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大 ，鋁價(jià)下跌趨向 將沒法 改變。我們對(duì)鋁價(jià)長時(shí)間 走勢(shì)保持 消極 立場(chǎng) ，行情在萬點(diǎn)四周 或有頻頻 ，同時(shí)提示 投資者親昵存眷 鋁企減產(chǎn)進(jìn)展，建議保持 謹(jǐn)嚴(yán)偏空思緒 。

噴鼻 港買賣所（下稱港交所）于2021年12月1日推出倫敦鋁、鋅、銅期貨小型合約（下稱倫敦金屬期貨小型合約），這是港交所自2021年收購倫敦金屬買賣所（下稱LME）以來，在商品期貨范疇 邁出的計(jì)謀 性的第一步。比擬 其他買賣平臺(tái)的相干 產(chǎn)物 ，倫敦金屬期貨小型合約具有以下特點(diǎn)：

一是合約在港交所的平臺(tái)上買賣。作為中國投資者最熟習(xí) 的離岸市場(chǎng)，港交所供應(yīng) 品種多樣的衍生品合約，包孕 恒生指數(shù)、H股指數(shù)、人平易近 幣期貨合約和行將 推出的個(gè)股期貨合約。倫敦金屬期貨小型合約的推出，增添 了買賣所的涵蓋局限 ，令投資者在一個(gè)買賣所便可 以進(jìn)行多方面的買賣，增添 了資金哄騙效力 ，下降 了買賣本錢 。

二是以LME相干 合約的正式結(jié)算價(jià)作為終究 結(jié)算價(jià)。倫敦金屬期貨小型合約是以LME鋁、鋅、銅期貨合約最后買賣日厘定并發(fā)布 的倫敦正式結(jié)算價(jià)（官方現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)）為基準(zhǔn)，并按噴鼻 港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)在最后買賣日上午11時(shí)15分（噴鼻 港時(shí)間）發(fā)布 的美元兌人平易近 幣即期定盤價(jià)換算為人平易近 幣等價(jià)金額。這個(gè)合約填補(bǔ) 了海外市場(chǎng)沒有人平易近 幣結(jié)算金屬合約的空白，便于商業(yè) 商用離岸人平易近 厘定現(xiàn)貨合約。

三是下降 買賣本錢 。一方面，倫敦金屬期貨小型合約按月結(jié)算，讓投資者節(jié)約 了買賣LME相干 合約因調(diào)期而發(fā)生 的買賣手續(xù)費(fèi)；另外一 方面，該合約為現(xiàn)金交割，令投資者避免了買賣什物 交割合約響應(yīng) 的倉儲(chǔ)費(fèi)用。這兩方面的特點(diǎn)年夜 年夜 下降 了投資者在買賣進(jìn)程 中所承當(dāng) 的不需要 的買賣本錢 。

四是不設(shè)漲跌停板。倫敦金屬期貨小型合約價(jià)錢 沒有漲跌停板的限制，假如 當(dāng)上期所相干 合約因?yàn)?市場(chǎng)波動(dòng)猛烈 而漲跌停時(shí)，投資者可以用港交所的合約來對(duì)沖在上期所所持有的頭寸。因?yàn)?國際首要 根基 金屬買賣市場(chǎng)如LME、芝加哥商業(yè)買賣所均沒有價(jià)錢 漲跌停的限制，因此 ，投資者也能夠 哄騙港交所的合約來抵抗 外盤年夜 幅的價(jià)錢 波動(dòng)。

五是合約布局輕易 跨市場(chǎng)套利。倫敦金屬期貨小型合約的合約單元 、買賣泉幣 、最小更改 價(jià)錢 與上期所的相干 合約類似 ，從而削減 了跨市場(chǎng)套利時(shí)因合約布局自己 差別 所發(fā)生 的合約單元 換算、匯率換算等方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因?yàn)?合約價(jià)錢 終究 回歸到LME價(jià)錢 ，所以投資者沒必要 擔(dān)憂合約被擠倉的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)因?yàn)?用離岸人平易近 幣計(jì)價(jià)，在套利買賣上可以直接對(duì)沖人平易近 幣波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

六是差價(jià)轉(zhuǎn)變 增添 跨市場(chǎng)套利機(jī)遇 。倫敦金屬期貨小型合約較上期所、LME等成熟產(chǎn)物 的上市時(shí)間相對(duì)較短，因此 與這些市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的合約價(jià)差其實(shí)不 固定，這些更改 的價(jià)差也為投資者在跨市套利時(shí)締造 出精良的買賣機(jī)遇 。

港交所將于本年 12月14日推出倫敦鎳、錫及鉛金屬期貨小型合約。屆時(shí)，投資者可以在港交所的平臺(tái)買賣6個(gè)根基 金屬主流品種的期貨，便于市場(chǎng)介入 者進(jìn)行保值和風(fēng)險(xiǎn)辦理的買賣。

人平易近 幣到場(chǎng) SDR，離岸人平易近 幣美元漲，歐元和英鎊因所占權(quán)重下降較年夜 均下挫。美元穩(wěn)站100點(diǎn)位，連立異 高，根基 金屬承壓回落。滬鋁主力萬元關(guān)隘 支持 下，保持 在橫盤震動(dòng) 走勢(shì)，短時(shí)間 內(nèi)跌勢(shì)和緩 ，但整體 弱勢(shì)鋁市趨向 難改，素質(zhì) 需求依然 保持 低迷，現(xiàn)貨市場(chǎng)難有提振，這波反彈乏力盡顯，料保持 橫盤走勢(shì)，存眷 萬元整數(shù)關(guān)隘 。

隔夜LME倫鋁震動(dòng) 回落，開盤于1461美元，日盤開盤觸及最高1468美元后一路下行，晚間小幅回暖后，再次走低，尾盤至最低1445美元，收于1449美元，下跌12美元，跌幅0.82%。持倉量809875手，成交量15289手。

隔夜滬鋁主力1602合約沖高回落，開盤于10050元，低開115元，開盤小幅回暖收窄漲幅，最高10160元，終究 收于10080元，下跌85元，跌幅0.84%。持倉量增31%手至249198手，成交量136044手。

昨日上海有色金屬買賣中間 ，現(xiàn)貨鋁上午首要 成交在10060-10100元/噸，較上一買賣日下跌240元/噸，升貼水報(bào)在c135-c95元/噸，貼水?dāng)U年夜 ，上海有色金屬買賣中間 現(xiàn)貨鋁指數(shù)報(bào)在10077.45點(diǎn)，較上一個(gè)買賣日下跌240點(diǎn)。期鋁再度切近親近 萬元關(guān)隘 ，恐跌情感 重心燃起，持貨商急于出貨，早間市場(chǎng)成交報(bào)長江均價(jià)-30元/噸，買興欠安 ，隨后市場(chǎng)成交貼水繼續(xù)擴(kuò)年夜 至長江均價(jià)-30元/噸，上午市場(chǎng)短暫詢價(jià)后，投資者無意成交，下流 消費(fèi)企業(yè)避險(xiǎn)采購量保持 低位，不囤積庫存。