我國2021年因電解鋁多余 照舊 鋁市不樂不雅 ，將保持 低位

隨同 前期企業(yè)虧層面的擴(kuò)年夜 化和當(dāng)局 補(bǔ)助 的難覺得繼，市場(chǎng)化氣力 的回歸使得行業(yè)多余 產(chǎn)能的出清悄然開啟。從近半年行業(yè)的運(yùn)行狀態(tài) 來看，國內(nèi)鋁價(jià)的低迷使得國內(nèi)許多 企業(yè)仍在延續(xù) 吃虧 ；行業(yè)逐步 接近加快 出清的臨界點(diǎn)。當(dāng)局 在財(cái)政和電價(jià)補(bǔ)助 方面臨 行業(yè)護(hù)衛(wèi)感化 已 難負(fù)其重。而我們判定 ，氧化鋁價(jià)錢 上漲致使 企業(yè)原料本錢 的轉(zhuǎn)變 將成為壓死駱駝的最后一根稻草，這一時(shí)點(diǎn)估計(jì) 在年尾到來歲 歲首年月 到來。

護(hù)衛(wèi)政策以卵擊石 ，騰挪空間微不足道

處所 當(dāng)局 對(duì) 電解鋁行業(yè)的護(hù)衛(wèi)來歷于三個(gè)方面：直接財(cái)政補(bǔ)助 、優(yōu)惠電價(jià)補(bǔ)助 和隱性信貸擔(dān)保；現(xiàn)階段來看，三方面的感化 都已明顯下滑。

1)由于處所 財(cái)政的壓力，直接政策補(bǔ)助 已 難覺得繼，本年 以來，當(dāng)局 直接補(bǔ)助 出現(xiàn) 直線下滑的趨向 。

2)基于現(xiàn)行鋁價(jià)和我們的測(cè)算，電價(jià)的補(bǔ)助 感化 已十分有限，即便 具有 補(bǔ)助 的企業(yè)也難以保持 現(xiàn)金本錢 意義上的均衡 ，一旦鋁價(jià)和原料本錢 端出現(xiàn)波動(dòng)，將會(huì)頓時(shí)致使 現(xiàn)金本錢 的吃虧 。

3)中心 對(duì)掉隊(duì) 產(chǎn)能的信貸政策旨在遏制信貸增量在掉隊(duì) 產(chǎn)能方面的配臵，有鋼貿(mào)和銅融資的前車可鑒 ，銀行在處所 當(dāng)局 虛幻的許諾 眼前 ，早已學(xué)會(huì)連結(jié) 謹(jǐn)嚴(yán)和蘇醒 。最多保障其存量債務(wù)的延續(xù)；而不會(huì)為其新增債務(wù)供應(yīng) 支持。

原料端(氧化鋁)的轉(zhuǎn)變 將成為壓死駱駝的最后一根稻草

我們判定 ，將來 一年，電解鋁企業(yè)本錢 端將會(huì)履歷 兩次重要轉(zhuǎn)變 。由于印尼當(dāng)局 對(duì)鋁土礦的出口禁令，使得國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)將來 氧化鋁原料供給的重要 存在預(yù)期，加上 國內(nèi)氧化鋁供給布局優(yōu)于電解鋁，四時(shí) 度以來，出現(xiàn)原料價(jià)錢 上漲和鋁價(jià)下跌的背離狀態(tài) 。在這一配景 下，電解鋁企業(yè)本錢 真?zhèn)€ 第一次轉(zhuǎn)變 是部份 企業(yè)氧化鋁的采購價(jià)錢 從較低的長協(xié)價(jià)轉(zhuǎn)為較高的現(xiàn)貨價(jià)錢 的一次性沖擊；單元 本錢 將上升600 元/噸；對(duì) 掙扎在本錢 線上的企業(yè)來講 ，無疑是致命的。這一時(shí)間點(diǎn)估計(jì) 將會(huì)出現(xiàn)在來歲 歲首年月 。第二次轉(zhuǎn)變 是國內(nèi)鋁土礦庫存下滑超出 平安 保障期，致使 現(xiàn)貨價(jià)錢 的再次上行，該情形 估計(jì) 出現(xiàn)在來歲 下半年。

信貸收縮 將加重 企業(yè)停產(chǎn)的節(jié)拍

中心 對(duì) 掉隊(duì) 產(chǎn)能的信貸政策，根基 上封住了電解鋁企業(yè)新增貸款的來歷，銀行行動(dòng) 的謹(jǐn)嚴(yán)化在履行 層面將加年夜 企業(yè)獲得 資金的難度，基于部份 企業(yè)的仍在現(xiàn)金吃虧 的狀態(tài)下運(yùn)行，加上 年尾的資金的季候 性重要 ，部份 產(chǎn)能有提早 出局的可能性。

高盛團(tuán)體 (Goldman Sachs)日前頒布發(fā)表已將旗下金屬倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)（MITS）出售給一家位于日內(nèi)瓦的投資公司魯本兄弟（Reuben Brothers）。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，高盛此舉是為了脫節(jié) 其此前備受爭議的鋁價(jià)操作 風(fēng)浪 。

據(jù)認(rèn)識(shí) ，從2021年7月入手下手，美國司法部分 入手下手就高盛涉嫌操作 鋁價(jià)展開查詢拜訪 。按照上個(gè)月美國參議院常設(shè)查詢拜訪 小組委員會(huì)發(fā)布 的文件，2021年，高盛斥資4.51億美金買入倉儲(chǔ)運(yùn)營商，從而具有 美國底特律的19個(gè)金屬倉庫，自那以后 鋁價(jià)上升了13%。

高盛在年夜 宗商品價(jià)錢 相對(duì)偏低時(shí)購入MITS，以此來增強(qiáng) 其對(duì)什物 年夜 宗商品范疇 的節(jié)制 力，這同樣成 為高盛在倫敦和美國的衍生品生意業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)的重要彌補(bǔ)。

由于存在期貨溢價(jià)，投資者可以經(jīng)由過程 買入現(xiàn)貨合約、賣出期貨合約取得 不亂 的價(jià)差收益，這致使 許多投資者將鋁當(dāng)做 了一種金熔化 的投資品，這類 無風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)鎖定了年夜 量的現(xiàn)貨鋁。

早在2021年，就有鋁消費(fèi)終端企業(yè)向LME投訴過這一情形 ?？煽诳蓸返拇碓V苦 稱，雖然什物 鋁庫存積存 ，但鋁價(jià)卻居高不下。啤酒臨盆 商MillerCoors也曾在本年 3月的參議院聽證會(huì)上詰問詰責(zé) 高盛、嘉能可等LME下注冊(cè)的倉庫所有者推高了全球鋁的本錢 。

查詢拜訪 小組發(fā)布 的文件稱，自從高盛買入MITS以后 ，庫存外列隊(duì) 提貨的平均時(shí)間增添 了跨越 20倍。由于 列隊(duì) 守候 時(shí)間更長了，該企業(yè)貯存 鋁的收入水平也增添 了，這部份 本錢 已 反應(yīng) 在鋁的市場(chǎng)價(jià)錢 中。

但是 ，高盛卻在一份聲明中回應(yīng)稱，2008年以來，鋁價(jià)一向 處于下落 通道，現(xiàn)貨鋁庫存也從未出現(xiàn)供給 欠缺 的情形 。MITS倉庫沒有加長列隊(duì) 提貨時(shí)間，限制金屬現(xiàn)貨暢通，也沒有對(duì)鋁價(jià)造成影響。

跟著 旗下金屬倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)的出售完成，高盛這段鋁價(jià)操作 風(fēng)浪 臨時(shí) 告一段落。

據(jù)外電12月23日動(dòng)靜，牙買加當(dāng)局 示意，Alpart鋁土/氧化鋁工場(chǎng) 的開采舉止將于來歲 1月份恢復(fù)，方針在將來 18個(gè)月內(nèi)提取并出口多達(dá)200萬噸原生鋁土礦。

科技、能源及礦業(yè)部部長Phillip Paulwell頒布發(fā)表，已與俄羅斯鋁業(yè)公司--俄鋁結(jié)合 公司（UC Rusal）簽訂 一份和談 ，重啟開采舉止。

Paulwell示意，俄鋁將斥資4億美元，用于Alpart工場(chǎng) 的進(jìn)級(jí) 革新 ，改良 根蒂根基 舉措措施 及運(yùn)輸裝備 。

Paulwell稱，精華精辟 廠預(yù)定于2021年12月重啟，冶煉品級(jí) 氧化鋁年產(chǎn)能將達(dá)165萬噸。

上周，有色金屬價(jià)錢 比前一周下落 1.7%，個(gè)中 鉛、鎳、銅、錫、鋁、鋅價(jià)錢 劃分下落 5.2%、4.1%、1.6%、1.5%、1%和0.9%。鋼材價(jià)錢 下落 0.6%，個(gè)中 高速線材、羅紋 鋼價(jià)錢 劃分下落 1%和0.8%。

東京12月24日動(dòng)靜，丸紅股份有限公司 （Marubeni Corp）周三在一份敷陳中指出，本年 鋁市供給 缺口估計(jì) 為125,000噸。2021年，全球鋁市缺口料擴(kuò)年夜 至387,000噸，2021年將到達(dá) 872,000噸。

有色金屬行業(yè)延續(xù)了多年的“熊市”顯示 ，現(xiàn)現(xiàn)在 “量升、價(jià)跌、增收、不增利”已成為行業(yè)的代名詞。電解鋁行業(yè)今朝 多余 產(chǎn)能也已構(gòu)成 。行業(yè)面臨產(chǎn)物 價(jià)錢 低迷;行業(yè)整體吃虧 ；財(cái)政 杠桿高企三個(gè)問題。受本錢 上升和 價(jià)錢 低迷的兩重 沖擊，行業(yè)平均欠債 率高達(dá)80%，電解鋁行業(yè)存在較高的信譽(yù) 風(fēng)險(xiǎn)。

2021年前9個(gè)月中國有色金屬產(chǎn)量和收入劃分增添 9.35%和6.57%，增速為國度 統(tǒng)計(jì)局展開 該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來最低水平，受價(jià)錢 下跌影響，前9個(gè)月有色金屬采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額397億元，同比下落 10.48%。行業(yè)已然步入低速增加階段。

2021年1~9月全球電解鋁產(chǎn)量3886萬噸，同比增加3.10%。推想 至2021年尾全球電解鋁產(chǎn)能已達(dá)6000萬噸，閑置產(chǎn)能跨越 800萬噸，估計(jì) 2021年全球未哄騙的電解鋁產(chǎn)能將達(dá)1000萬噸。行業(yè)產(chǎn)量將連結(jié) 4%~5%擺布的增速，2021年全球電解鋁產(chǎn)量將達(dá)5500萬噸。全球電解鋁產(chǎn)能多余 產(chǎn)能業(yè)已構(gòu)成 ，成為壓抑 電解鋁價(jià)錢 反彈的重要身分 ，同時(shí)行業(yè)氧化鋁本錢 正慢慢上升，2021年下半年以來進(jìn)口氧化鋁價(jià)錢 自2500元/噸上升至2800元/噸，折合增添 噸鋁本錢 600元，估計(jì) 電解鋁行業(yè)整體盈利將繼續(xù)下滑。

2021年中國電解鋁價(jià)錢 先抑后揚(yáng)，在履歷 2021年尾期窄幅震動(dòng) 后，2021年1月份重回跌勢(shì)，由于新增產(chǎn)能賡續(xù) 釋放，春節(jié)時(shí)代 電解鋁庫存急劇增添 ，供給 多余 壓力爬升 較著。電解鋁期貨和現(xiàn)貨價(jià)錢 跌幅跨越 2.5%.最低探至12300元/噸，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來最低。二季度國內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)較著，且下流 消費(fèi)慢慢蘇醒 ，鋁價(jià)是以 提振入手下手企穩(wěn)回升。三季度鋁價(jià)受外盤拉動(dòng)，現(xiàn)貨庫存延續(xù) 下滑，新產(chǎn)能投產(chǎn)速度遲緩 等身分 影響繼續(xù)走高，最高升至15200元/噸以上。第四時(shí) 度，由于美元指數(shù)走強(qiáng)，原油年夜 跌及新增產(chǎn)能釋放等身分 影響，鋁價(jià)入手下手下滑，截止本日 ，電解鋁價(jià)錢 下滑至13100元/噸擺布。

看完整體 情形 ，我們看看國內(nèi)首要 的電解鋁現(xiàn)貨生意業(yè)務(wù) 地域。

起首 是華東地域：華東地域照舊 是中國最年夜 的電解鋁生意業(yè)務(wù) 地，鋁消費(fèi)量一年接近450-480萬噸，現(xiàn)貨參考價(jià)為長江價(jià)錢 。暢通品牌較多，主如果 中鋁系，天山鋁業(yè)，甘肅東興，橋頭，東方進(jìn)展 等。全年與長江價(jià)錢 升貼水較為不亂 ，期現(xiàn)連系 度較高。流向下流 消費(fèi)的鋁錠首要 集中在無錫，杭州兩地。上海地域主如果 商業(yè) 商之間的生意業(yè)務(wù) 占多數(shù) 。

第二是華南地域：華南地域是中國電解鋁生意業(yè)務(wù) 量排名第二的市場(chǎng)，鋁消費(fèi)量一年約為430-450萬噸。年夜 部份 鋁錠被用于下流 消費(fèi)。現(xiàn)貨參考價(jià)為南儲(chǔ)價(jià)錢 ，暢通品牌主如果 中鋁系，云南鋁業(yè)，云南東源，重慶旗能，橋頭鋁業(yè)，新疆信發(fā)，和 廣西，貴州等冶煉廠品牌。由于本年 電解鋁減產(chǎn)較多，一部份 固定發(fā)往華南地域的鋁錠數(shù)目 削減 ，致使 華南地域庫存削減 最為較著，華南地域電解鋁價(jià)錢 亦恒久處于全國最高水平。全年與南儲(chǔ)價(jià)錢 比力，升水占多數(shù) 。

第三是河南鞏義、山東臨沂及臨朐地域。三地鋁消費(fèi)量一年約為600萬噸擺布。河南，山東是我國首要 的鋁家當(dāng) 基地，近幾年轉(zhuǎn)型較著。由于兩地冶煉廠年夜 部份 都發(fā)賣 鋁液或本身 延長 鋁材加工。是以 鋁錠對(duì)外依存度增添 ，價(jià)錢 波動(dòng)變年夜 ，參考價(jià)錢 主如果 長江現(xiàn)貨價(jià)錢 。今朝 河南地域首要 外來鋁錠品牌是甘肅東興，西部水電，新疆神火，黃河鑫業(yè)等，青銅峽，天山鋁業(yè)，東方進(jìn)展 等品牌亦有出現(xiàn)。山東地域主如果 榆林新材料，林豐，科奧，齊星等，新疆嘉潤，新疆神火，東方進(jìn)展 等品牌亦有出現(xiàn)。

第四是天津，沈陽為代表的華北及東北區(qū)域。兩地鋁消費(fèi)量一年約為400萬噸擺布。現(xiàn)貨參考價(jià)錢 為長江價(jià)錢 ，全年升水情形 占多數(shù) 。華北地域暢通品牌主如果 青銅峽，榆林新材料，兆豐，東方進(jìn)展 等。東北地域暢通品牌主如果 霍煤鴻駿，通順，青銅峽等。撫順，錦聯(lián)鋁材根基 是廠對(duì)廠發(fā)賣 ，暢通環(huán)節(jié)不多。四時(shí) 度，年夜 唐鋁錠入手下手流入市場(chǎng)，今朝 在華北，東北，山東等地發(fā)賣 。

第五是西南川渝兩地。西南市場(chǎng)電解鋁根基 上自給自足，主如果 四川其亞，眉山啟明星，廣元啟明星，阿壩鋁廠，重慶天泰，重慶旗能，重慶東升等。鋁消費(fèi)量一年約為250萬噸擺布?，F(xiàn)貨參考價(jià)錢 為三地均價(jià)（長江，南儲(chǔ)，華通）。影響本地 電解鋁價(jià)錢 身分 更多取決于下流 消費(fèi)。西南下流 消費(fèi)主如果 壓鑄鋁合金及鋁型材。

回首 完行情，我們?nèi)胧窒率挚纯锤?面的情形 。起首 看看原材料鋁土礦的情形 。領(lǐng)土 資本 部最新發(fā)布國內(nèi)鋁土礦散布 情形 以下 ：鋁土礦資本 首要 散布 在廣西（約占全國鋁土礦資本 總儲(chǔ)量的45.8%）、河南（約占全國鋁土礦資本 總儲(chǔ)量的16.6%）、山西（約占全國鋁土礦資本 總儲(chǔ)量的14.6%）、貴州（約占全國鋁土礦資本 總儲(chǔ)量的13.9%）、重慶（約占全國鋁土礦資本 總儲(chǔ)量的6.2%）、云南（約占全國鋁土礦資本 總儲(chǔ)量的1.6%）六省區(qū)。國內(nèi)鋁土礦資本 散布 仍然 不均，且河南，山西兩地的鋁土礦占比下滑，這與兩地域鋁土礦資本 開辟 水平 有關(guān)。依照 當(dāng)前國內(nèi)鋁土礦開辟 的趨向 ，廣西和貴州或?qū)⒊蔀楹笃趪鴥?nèi)氧化鋁產(chǎn)能新增的集中地域。

2021年國內(nèi)鋁土礦價(jià)錢 不亂 。事實(shí)上，國內(nèi)鋁土礦開采權(quán)年夜 部份 集中在氧化鋁廠手中，僅少數(shù)的開采權(quán)集中在第三方手中。是以 鋁土礦的價(jià)錢 決議權(quán)集中在氧化鋁廠手上。在當(dāng)前國產(chǎn)鋁土礦資本 還沒有 較著欠缺 時(shí)，鋁土礦價(jià)錢 將繼續(xù)保持 不亂 。山東，河南，貴州三地含鋁量為65%以上的價(jià)錢 ，保持 在300-380元/噸。同咀嚼 的廣西鋁土礦價(jià)錢 保持 在280-330元/噸。

看完國產(chǎn)鋁土礦，我們?cè)倏纯催M(jìn)口鋁土礦：2021年1月12日起，印尼制止 未加工的原礦出口，我國從2月入手下手鋁土礦進(jìn)口年夜 幅下跌。本年 1-10月我國進(jìn)口鋁土礦總計(jì) 3048萬噸，同比下落 49.48%。

從進(jìn)口國別來看，澳年夜 利亞，印度，多米尼加，加納，巴西，馬來西亞成為今朝 國內(nèi)主流進(jìn)口國。個(gè)中 馬來西亞是增量最多的國度 。前九月增幅為1105%。

雖然鋁土礦進(jìn)口數(shù)目 削減 較著，進(jìn)口價(jià)錢 轉(zhuǎn)變 又若何 呢？據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止到十月份，印度、多米尼加、澳年夜 利亞等鋁土礦進(jìn)口均價(jià)相對(duì)安穩(wěn) ，CIF價(jià)錢 首要 在57-60美金/噸。加納、巴西、圭亞那等鋁土礦進(jìn)口均價(jià)略有上調(diào)，CIF價(jià)錢 首要 為80-90美金/噸，上漲幅度為10美金/噸。短時(shí)間 來看，鋁土礦的價(jià)錢 相對(duì)照力不亂 。

講完鋁土礦的進(jìn)口量，我們?cè)倏纯纯诎?庫存情形 。從這張表上可以看出，國內(nèi)最年夜 的鋁土礦進(jìn)口口岸 集中在山東的煙臺(tái)和龍口。每個(gè)月 口岸 庫存根基 保持 在1000萬噸擺布。青島港由于年中的反復(fù) 質(zhì)押事務(wù)，庫存量由本來 的500萬噸，下滑至170萬噸擺布。日照和連云港雖有庫存，但數(shù)目 很少。山東地域照舊 是今朝 進(jìn)口鋁土礦利用 最多的地域。山鋁，魏橋，信發(fā)，南山，齊星等氧化鋁廠原料主如果 進(jìn)口礦。

總結(jié)：短時(shí)間 來看，鋁土礦供給 并未出現(xiàn)本色 性的欠缺 ，這與國內(nèi)鋁土礦供給 尚足，國外替換 國度 較多，且其其實(shí)不 是電解鋁的直接臨盆 原料有關(guān)。但我們展望，若是印尼照舊 連結(jié) 原礦制止 出口的政策，2021年鋁土礦的價(jià)錢 或?qū)⑷胧窒率稚蠞q，這對(duì)氧化鋁及電解鋁價(jià)錢 構(gòu)成 支持 。

接下來，我們看看氧化鋁的情形 。

起首 是國產(chǎn)氧化鋁情形 ，按照國度 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)。1-10月份，中國氧化鋁產(chǎn)量累計(jì)臨盆 3932萬噸，同比增加6.6%。山東，河南，山西，廣西，貴州及重慶是首要 的臨盆 地域。據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，截止2021年10月份，中國氧化鋁產(chǎn)能約有6200萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能5051萬噸/年，開工率約為82%。較2021年6020萬噸增添 180萬噸。氧化鋁新增產(chǎn)能首要 來自山東，山西兩省。我們估計(jì) 2021年中國氧化鋁產(chǎn)能到達(dá) 6600萬噸。

再看看進(jìn)口氧化鋁。據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-10份氧化鋁累計(jì)進(jìn)口392.2萬噸，同比增添 了33.6%。我們估計(jì) 全年總進(jìn)口量到達(dá) 500萬噸，同比增添 30.5%。進(jìn)口氧化鋁首要 來歷澳年夜 利亞，印度，越南，巴西等國度 。

口岸 庫存情形 ：連云港是今朝 國內(nèi)最年夜 的進(jìn)口氧化鋁口岸 。截止11月28日，連云港氧化鋁口岸 庫存為120萬噸，比10月底增添 3萬噸。與年中比力，增添 了近40萬噸。

講完氧化鋁的供給 情形 ，我們看看價(jià)錢 若何 ：上半年氧化鋁價(jià)錢 低位盤桓震動(dòng) 后，入手下手慢慢上漲。11月份后，小幅回落并入手下手趨于安穩(wěn) 。首要 緣由 是下半年受下流 電解鋁產(chǎn)能增添 ，且電解鋁價(jià)錢 逐步 走高，同時(shí)，部份 氧化鋁企業(yè)入手下手檢驗(yàn) ，革新 節(jié)制 供給 量。截止12月份，全國氧化鋁成交價(jià)錢 保持 在2700-2850元/噸。連云港口岸 現(xiàn)貨價(jià)錢 保持 在2750-2800元/噸。整體處于全年度的高位。

總結(jié)：供需來看，氧化鋁供給 相對(duì)欠缺 ，價(jià)錢 年夜 幅下跌可能性不年夜 。來歲 氧化鋁有新增，然則 增幅照舊 小于電解鋁產(chǎn)能的增添 。來歲 氧化鋁供需款式 照舊 是偏緊態(tài)勢(shì)。

原材料部份 講完，我們來看看電解鋁的情形 。

2021年中國電解鋁產(chǎn)能照舊 處于快速擴(kuò)大 期間 。據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，2021年中國電解鋁產(chǎn)能估計(jì) 到達(dá) 3500萬噸，比2021年的3140萬噸增添 360萬噸。雖然上半年受電解鋁價(jià)錢 延續(xù) 低迷影響，近200萬噸的高本錢 產(chǎn)能被裁汰，但2021年中國電解鋁產(chǎn)能照舊 處于凈增添 狀態(tài)。新增產(chǎn)能首要 來自西北，東北等低本錢 區(qū)域，減產(chǎn)主如果 西南，中部及東部。2021年，我們估計(jì) 電解鋁產(chǎn)能將到達(dá) 4000萬噸。

產(chǎn)量方面：據(jù)國度 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月份電解鋁產(chǎn)量為2198萬噸，累計(jì)同比增添 了7.0%。全球其他地域的減產(chǎn)速度趨緩，且慢慢恢復(fù)增產(chǎn)，而中國原鋁產(chǎn)量則賡續(xù) 擴(kuò)大 ，從而鞭策 全球原鋁產(chǎn)量繼續(xù)增加。2021年，我們估計(jì) 電解鋁產(chǎn)量將到達(dá) 3150萬噸。

現(xiàn)貨庫存方面：我們每周一統(tǒng)計(jì)并發(fā)布 全國7個(gè)主流現(xiàn)貨生意業(yè)務(wù) 地的倉庫庫存。包羅，上海，無錫，杭州，佛山，沈陽，天津，鞏義。截止12月15日，7地現(xiàn)貨庫存為58萬噸，與本年 最高庫存量130萬噸比力，下滑了50%以上。今朝 整體庫存量處于全年度的低位。今朝 處于低位的首要 緣由 有，電解鋁企業(yè)自用及發(fā)賣 電解鋁液的比例增添 ，致使 電解鋁錠這個(gè)商品情勢(shì) 削減 。其次是現(xiàn)在年夜 部份 電解鋁錠均來自西北地域，運(yùn)距及運(yùn)輸周期都延長。

看完國內(nèi)的電解鋁情形 ，我們?cè)賮砜纯磭獾那閯?shì) 。據(jù)IAI數(shù)據(jù)顯示，1-10月份原鋁產(chǎn)量累計(jì)4333萬噸，同比增添 了131萬噸。2021年國外新增的電解鋁產(chǎn)能主如果 來自中東，印度及俄羅斯。雖然 如斯 ，國外電解鋁的供給 照舊 偏緊。庫存方面，截止11月28日，LME鋁庫存為432.41萬噸，處于全年低點(diǎn)。首要 緣由 是國外電解鋁升水處于汗青 高位，根基 到達(dá) 450-500美元/噸。

總結(jié)一下：這里是兩張供需均衡 表，國內(nèi)電解鋁供給 照舊 處于多余 狀態(tài)，2021年多余 約為40萬噸。國外電解鋁延續(xù) 欠缺 ，2021年欠缺 70萬噸。我們認(rèn)為，這類 狀態(tài)將延續(xù)到2021年。

講完原材料和電解鋁，我們最后來看看下流 消費(fèi)的情形 。先看一下鋁材產(chǎn)量。據(jù)國度 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份鋁材產(chǎn)量433萬噸，同比增添 16%，累計(jì)增加18.6%.第三季度，我們鋁材產(chǎn)量仍處于增加趨向 ，然則 增速趨于安穩(wěn) 。

由于本年 國外鋁錠價(jià)錢 好過 國內(nèi)，這對(duì)鋁材出口構(gòu)成 較強(qiáng)拉動(dòng)。1-10月份鋁材累計(jì)出口478萬噸，同比增添 22.3%。分品種看，鋁型材及鋁箔增幅最較著，劃分為132%和33.8%。

接下來我們看看鋁材消費(fèi)最年夜 的兩個(gè)行業(yè)：汽車和房地產(chǎn)。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)剖析 ，1-11月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)劃分為2143.05和2107.91萬輛，同比增加7.21%和6.14%。增速小幅回落。1-11月份全國房地產(chǎn)開辟 投資86601億元，同比名義增加11.9%。增速比1-10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，且增速回落比例在加年夜 。1-11月份衡宇 新開工面積下落 9%，降幅擴(kuò)年夜 3.5個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)中 室廬 新開工面積下落 13.1%。我們展望汽車和房地產(chǎn)的增速放緩或?qū)⒀永m(xù)到2021年1-2季度。這兩年夜 行業(yè)增速下滑或?qū)p弱 鋁材消費(fèi)增速。

后市展望：

利好：

A、原材料供給 稍微 偏緊，價(jià)錢 上漲，在本錢 上支持 鋁價(jià)

B、鋁液自用及發(fā)賣 ，致使 局部地域鋁錠供給 欠缺

C、主流消費(fèi)地庫存保持 低位，運(yùn)輸問題致使 短時(shí)間 難以改良

D、國外鋁價(jià)照舊 保持 高升水，有益 于國內(nèi)鋁材出口

利空：

A、美國經(jīng)濟(jì)延續(xù) 好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策慢慢退出，美元指數(shù)上漲打壓價(jià)錢

B、中國經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)，但短時(shí)間 未改良 現(xiàn)實(shí) 消費(fèi)，資金面照舊 偏緊

C、供給 多余 壓力沒有減緩 ，個(gè)中 低本錢 產(chǎn)能占比增添

總結(jié):2021年中國原鋁多余 壓力照舊 偏年夜 ，現(xiàn)貨價(jià)錢 運(yùn)行區(qū)間保持 在12600-15200元/噸。LME三月期鋁運(yùn)行區(qū)間為1700-2400美元/噸。