鋁價(jià)跌破本錢 價(jià) 守候 抄底

本年 一路走紅的國內(nèi)電解鋁市場，進(jìn)入11月份后忽然變了天。前期被業(yè)界寄與 厚望的冬季限產(chǎn)，不但 沒有成為支持 鋁價(jià)延續(xù) 上漲的盈利，反因現(xiàn)實(shí) 減產(chǎn)環(huán)境與預(yù)期背離，成為壓垮高價(jià)的最后一根稻草。

跟著 本年 鋁價(jià)飄紅，電解鋁臨盆 原料氧化鋁、預(yù)焙陽極等價(jià)錢 年夜 幅上漲。當(dāng)前鋁價(jià)已與本錢 構(gòu)成 倒掛場合排場，電解鋁臨盆 企業(yè)也已由前期年夜 幅盈利轉(zhuǎn)為普遍 吃虧 。

鋁錠價(jià)驟跌

11月27日，國內(nèi)期貨市場滬鋁主力合約1801報(bào)收14930元/噸，再度失守15000元/噸年夜 關(guān)。這一價(jià)錢 ，較11月1日16290元/噸的開盤價(jià)已跌逾8%，較9月21日17375元/噸的年內(nèi)最高價(jià)，更是下跌逾14%。

國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)錢 ，與期貨市場同步遭受 滑鐵盧。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本年 6月中旬至8月中上旬，鋁價(jià)年夜 幅上揚(yáng)。隨后，鋁錠市場價(jià)錢 趨穩(wěn)，區(qū)間在16000元/噸~16400元/噸。11月伊始，鋁價(jià)初次 多日在16000元/噸下方運(yùn)行，9日破15500元/噸，21日跌破15000元/噸年夜 關(guān)。截至11月27日，鋁（99.70）市場均價(jià)14807.5元/噸，較11月1日均價(jià)16167.5元/噸，跌幅為8.41%，較年內(nèi)高位16447.5元/噸，跌幅為9.97%。

A股市場上，因鋁價(jià)上漲而股價(jià)敏捷 走紅的神火股分 、云鋁股分 ，均曾在本年 6月至9月間實(shí)現(xiàn)股價(jià)約150%的漲幅。但9月下旬以來，跟著 鋁價(jià)行情走弱，鋁板塊股價(jià)普遍下跌，這兩只個(gè)股的股價(jià)更是年夜 幅下跌逾40%。

本年 支持 國內(nèi)鋁價(jià)延續(xù) 上行的，是電解鋁供給側(cè)鼎新年夜 力實(shí)行 及冬季北方城市環(huán)保限產(chǎn)政策，激發(fā) 市場對(duì)鋁供給端縮短 的預(yù)期。現(xiàn)在 北方城市限產(chǎn)最后刻日 已至，為什么 鋁價(jià)不漲反跌？

“11月份以來，國內(nèi)電解鋁市場供給沒下來，需求沒上去，庫存還增添 了。”談及近期鋁價(jià)急速下挫的緣由 ，神火股分 董秘李雄偉 剖析 稱，從市場和家產(chǎn)方面領(lǐng)會(huì)到的環(huán)境來看，造成鋁價(jià)下跌的身分 ，一個(gè)是供暖季限產(chǎn)，特殊 是鋁加工企業(yè)的限產(chǎn)，對(duì)需求造成壓力。另外一 個(gè)就是電解鋁限產(chǎn)力度低于市場預(yù)期。例如國內(nèi)最年夜 的電解鋁臨盆 企業(yè)山東魏橋，此前市場預(yù)期本輪冬季限產(chǎn)，該企業(yè)要停250多萬噸產(chǎn)能。但今朝 市場有動(dòng)靜稱，山東魏橋由于7月份供給側(cè)鼎新限產(chǎn)已 停過年夜 量產(chǎn)能，與冬季限產(chǎn)產(chǎn)能抵消，今冬就不再停產(chǎn)了，這對(duì)市場心態(tài)構(gòu)成 了很年夜 震動(dòng)。

對(duì) 冬季限產(chǎn)力度低于預(yù)期的說法，河南有色金屬協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長劉利斌也示意認(rèn)同。他告知 記者，河南區(qū)域 電解鋁產(chǎn)能今冬限產(chǎn)要求很嚴(yán)，如龍頭企業(yè)焦作萬方，在11月1日就已完全停產(chǎn)到位，限產(chǎn)幅度為30%。還有些是在11月10日前后啟動(dòng)，今朝 也已完全停產(chǎn)到位。但河南全省電解鋁的年產(chǎn)量也就300萬噸，依照限產(chǎn)政策，今冬河南省電解鋁停產(chǎn)產(chǎn)量不足30萬噸，整體減產(chǎn)量影響其實(shí)不 年夜 。

“由于前期供給側(cè)鼎新，河南區(qū)域 許多 中小電解鋁企業(yè)自己 就已經(jīng)是 停產(chǎn)狀態(tài)，冬季限產(chǎn)僅對(duì)年夜 范圍 企業(yè)構(gòu)成 影響。河南年夜 型電解鋁企業(yè)較少，所以整體減產(chǎn)量只有二三十萬噸，分?jǐn)偟剿膫€(gè)月里面去，其實(shí)減產(chǎn)力度不較著。”

今朝 國內(nèi)電解鋁冬季限產(chǎn)主要就集中在河南和山東兩地。假如 這兩個(gè)省分 沒有很年夜 范圍 的減產(chǎn)，那根基 上本輪限產(chǎn)結(jié)果 乃至 可能還不如前期鋁價(jià)低時(shí)企業(yè)自立 限產(chǎn)的力度年夜 。據(jù)市場信息來看，除河南外，此前山東估計(jì) 減產(chǎn)近兩百萬噸的預(yù)期今冬也很難實(shí)現(xiàn)。

她流露，除今冬限產(chǎn)力度不年夜 外，本年 電解鋁從下半年以來一向 還有增產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的環(huán)境。由于 鋁價(jià)本年 整體上漲幅度較較著，企業(yè)從吃虧 轉(zhuǎn)成盈利，合規(guī)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)積極性較高。冬季限產(chǎn)主要集中在河北、河南、山東等北方省分 ，區(qū)域之外的增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)不受限制，所以北方區(qū)域 之外的合規(guī)性產(chǎn)能近期投產(chǎn)力度較年夜 。稀有 據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入11月份今后 ，市場新增的產(chǎn)能乃至 已 跨越 了限產(chǎn)的產(chǎn)量。

“前期鋁價(jià)從8月份泛起 年夜 幅拉漲，已消化了冬季限產(chǎn)的利好。原本市場展望到采暖季限產(chǎn)落地后，市場將再泛起 第二波拉漲。但今朝 環(huán)境下，減產(chǎn)達(dá)不到預(yù)期，市場心態(tài)發(fā)生 了年夜 幅落差，破除政策指引身分 ，對(duì)鋁價(jià)的判定 又入手下手回歸到對(duì)供需根基 面的判定 上來。而今朝 電解鋁庫存處于對(duì)照 高的位置，在年關(guān) 時(shí)點(diǎn)需求也沒有很好的體現(xiàn)，是以 鋁價(jià)入手下手直線回落。”

鋁錠價(jià)本錢 倒掛

本年 6月份前后，國內(nèi)鋁價(jià)報(bào)14000元/噸上下，彼時(shí)電解鋁臨盆 企業(yè)普遍反應(yīng) 每噸盈利跨越 2000元/噸。但是 現(xiàn)在 ，鋁價(jià)沖上17000元/噸高位后跌落，電解鋁廠商的好日子也一去不返，紛紜 爆出吃虧 。

11月14日揭幕 的“2021中國國際鋁業(yè)周”勾當(dāng)上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長文獻(xiàn)軍對(duì)外示意，固然 本年 前9個(gè)月鋁冶煉行業(yè)盈利水平不錯(cuò)，但跟著 本錢 上升，鋁價(jià)下跌，行業(yè)已泛起 吃虧 狀態(tài) 。本年 10月，電解鋁行業(yè)平均本錢 已到達(dá) 15500元/噸，同比增進(jìn) 30%，當(dāng)前已跨越 16000元/噸。憑據(jù) 滬鋁期貨主力合約近期的走勢(shì)，鋁價(jià)其實(shí)已跌破年夜 部門企業(yè)的本錢 線。

南華期貨近期研報(bào)也稱，一噸電解鋁需要損耗0.52噸預(yù)焙陽極，1.96噸的氧化鋁，14000度電和 冰晶石、氟化鋁等其他材料，按平均電費(fèi)0.3元/度較量爭論 ，今朝 鋁企臨盆 電解鋁的平均現(xiàn)金流本錢 在14800元擺布，綜合經(jīng)營本錢 在16000元四周 。觸及 采暖季限產(chǎn)的電解鋁企業(yè)的財(cái)政 折舊等費(fèi)用將會(huì)均派 至殘剩 70%的產(chǎn)能上，臨盆 完全本錢 將會(huì)繼續(xù)增添 。當(dāng)前年夜 部門鋁企處于吃虧 狀態(tài)。

對(duì) 電解鋁行業(yè)本錢 倒掛的說法，行業(yè)企業(yè)多半 示意認(rèn)同。

當(dāng)前電解鋁全行業(yè)含稅本錢 在16000元/噸擺布，鋁價(jià)已跌穿行業(yè)平均本錢 。當(dāng)前全國除 新疆外，多半 企業(yè)都處于吃虧 狀態(tài)。

固然 鋁價(jià)一度跨越 17000元/噸，但企業(yè)現(xiàn)實(shí) 還沒有鋁價(jià)在14000元/噸時(shí)賺錢。本年 七八月份時(shí)，電解鋁企業(yè)每噸盈利在兩三千元，但后期氧化鋁價(jià)錢 飛速上漲，把電解鋁的盈利空間吃失落 了。本年 5月份氧化鋁價(jià)錢 不外 每噸2300多元，10月份已漲到3800元/噸，乃至 更高。固然 跟著 鋁價(jià)下跌，進(jìn)入11月份后氧化鋁價(jià)錢 有了200元/噸的降幅，但臨盆 一噸電解鋁差不多就要用兩噸氧化鋁。是以 ，鋁價(jià)在15000元/噸的這個(gè)價(jià)錢 上，今朝 許多 企業(yè)吃虧 已達(dá)1000元/噸以上。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月21日，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能6854萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3611萬噸。依照 每噸電解鋁的氧化鋁單耗1.93噸較量爭論 ，折算冶金級(jí)氧化鋁月器度需求為580.8萬噸，折算氧化鋁月度產(chǎn)量571.2萬噸。不計(jì)進(jìn)出口和非冶金級(jí)用量，氧化鋁供給 的月度缺口為9.6萬噸。依照 山東部門企業(yè)的減產(chǎn)規(guī)劃，后期氧化鋁供給 缺口將擴(kuò)年夜 到26萬噸。也就是說，氧化鋁不但 價(jià)錢 高企，還供給 緊缺。

“氧化鋁今朝 供貨環(huán)境還好，預(yù)焙陽極市場缺貨環(huán)境對(duì)照 較著。”河南區(qū)域 一碳素臨盆 企業(yè)負(fù)責(zé)人胡師長教師 接管 記者采訪時(shí)稱，環(huán)保部近期到河南安陽、鞏義、上街等地督察，處所 環(huán)保部門壓力很年夜 ，僅一個(gè)中小企業(yè)，四天以內(nèi) 就歡迎 了兩位前來督察的副市長。今朝 本地 10萬噸產(chǎn)能以下的碳素企業(yè)已所有關(guān)停，產(chǎn)能達(dá)10萬噸的企業(yè)也需要具有環(huán)評(píng)手續(xù)，是以 預(yù)焙陽極產(chǎn)量下滑較著。

他示意，依照 最新環(huán)保政策，多半 企業(yè)需要更新環(huán)保裝備 ，裝備 價(jià)錢 乃至 跨越 了一些企業(yè)全年的營收水平。是以 ，今朝 許多 中小范圍 企業(yè)為了環(huán)保達(dá)標(biāo)，減產(chǎn)力度已 多于限產(chǎn)要求的50%。河南、河北、山東、山西等北方區(qū)域 在9月~10月份接踵 發(fā)布了各地采暖季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰臨盆 實(shí)行 方案及細(xì)則，多半 區(qū)域 從11月15日正式實(shí)行 。河南區(qū)域 要求從11月15日起，所有手續(xù)齊備 而且 排放達(dá)標(biāo)的碳素企業(yè)，減產(chǎn)力度都要到達(dá) 50%。是以 ，15日起，市場上預(yù)焙陽極缺貨環(huán)境加倍 凸顯。

“由于臨盆 預(yù)焙陽極的主要 原料煅后焦價(jià)錢 已從8月份的2300元/噸擺布，漲到現(xiàn)在 3300元/噸擺布，而預(yù)焙陽極從生塊兒到熟塊兒煅燒需要二三十天，壓資金時(shí)間對(duì)照 長，企業(yè)本錢 壓力年夜 。是以 之前采辦預(yù)焙陽極可以貨到付款，但今朝 企業(yè)發(fā)賣 已入手下手要求預(yù)支 款，拿到錢再去采辦煅后焦進(jìn)行臨盆 ，以減輕資金壓力。”

固然 要求預(yù)支 款，但預(yù)焙陽極仍然 供不該 求，出廠價(jià)從6月份前后4400元/噸，漲到現(xiàn)在 5200元/噸，個(gè)中 11月份以來又漲了150元/噸。今朝 市場上搶貨現(xiàn)象頻出，包孕 山東魏橋、信發(fā)在內(nèi)的龍頭企業(yè)都在積極收購囤貨。

高價(jià)難續(xù)

短時(shí)間 來看，當(dāng)前滬倫比值的快速下滑令國內(nèi)鋁材出口利潤小幅增添 ，但進(jìn)入歲尾 ，圣誕節(jié)到臨西方國度 對(duì)國內(nèi)鋁材定單 需求將下滑，晦氣 于國內(nèi)出口。

別的 ，由于美國商務(wù)部10月底對(duì)中國鋁箔出口雙反查詢拜訪 初裁征稅幅度達(dá)96.8%-162.2%，終裁成果也將于來歲 初發(fā)布 ，此舉無疑將令中國鋁箔產(chǎn)物 出口量泛起 必然 下滑，加上 通俗 鋁型材出口一向 飽受海外反推銷 政策限制增進(jìn) 有限，后期獨(dú)一 有繼續(xù)增進(jìn) 空間的只剩下低端鋁板帶。是以 ，在中國低端鋁板帶年夜 量出口之前，短時(shí)間 有限的增量仍沒法 改變 今朝 國表里 供需真?zhèn)€ 巨年夜 差別 ，滬倫比值仍有較年夜 下滑空間。

鋁價(jià)此番年夜 幅下滑將延續(xù) 多久？是不是 還有回到高位的可能？

“今朝 國內(nèi)鋁市場顯性庫存有170多萬噸，而本年 歲首年月 這一庫存也只有五六十萬噸。是以 ，本年 其實(shí)鋁庫存是屬于激增的狀態(tài)。疇前期經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)鋁庫存到達(dá) 100萬噸以上，市場心態(tài)就會(huì)對(duì)照 壓制 ?，F(xiàn)在庫存這么高，市場起首 的判定 就是但愿庫存可以或許 消化。”

鋁價(jià)若啟動(dòng)上漲需要一個(gè)或 多個(gè)身分 。今朝 來看，庫存對(duì) 鋁價(jià)是沒有支持 的。前期供給側(cè)鼎新和采暖期減產(chǎn)，使得市場預(yù)期本年 行情高點(diǎn)能達(dá)18000元/噸，但今朝 采暖季限產(chǎn)未達(dá)預(yù)期，市場心態(tài)已 泛起 背離。今朝 鋁價(jià)已一度跌破15000元/噸，但市場看跌心態(tài)根基 沒有轉(zhuǎn)變 ，仍沒有到達(dá) 心理預(yù)期位。鋁價(jià)若仍長時(shí)間年夜 幅陰跌，很難泛起 反彈。

固然 今朝 電解鋁企業(yè)處于吃虧 狀態(tài)，但吃虧 時(shí)間尚短，電解鋁臨盆 裝備 也不克不及 隨便 關(guān)停，是以 供給 短時(shí)間不會(huì)較著削減 。將來 鋁價(jià)可否 上漲，要看需求端是不是 能有益 好，庫存是不是 可以或許 下落 。估計(jì) 鋁價(jià)本年 回到16000元/噸以上的可能性不年夜 ，14500元/噸或是支持 位。

本輪下跌長短 理性的發(fā)急性下跌，但鋁價(jià)要恢復(fù)上漲需沖要 破 口，好比 庫存啟動(dòng)下滑等。不外 ，后期鋁價(jià)難有太高 漲幅，估計(jì) 會(huì)保持 在16000元/噸至17000元/噸之間，讓企業(yè)處于微盈利狀態(tài)。

對(duì) 電解鋁庫存問題， 今朝 全國170萬噸的鋁庫存，僅為國內(nèi)企業(yè)半個(gè)月的臨盆 量，所以庫存影響有多年夜 ，美滿 是 期貨市場認(rèn)不承認(rèn) 的問題。同時(shí)，他示意，今朝 國內(nèi)許多 企業(yè)已 不臨盆 鋁錠了，而是以鋁液情勢(shì) 進(jìn)行發(fā)賣 ，僅河南區(qū)域 就有70%以上的企業(yè)都在臨盆 發(fā)賣 電解鋁液，而庫存都是以鋁錠情勢(shì) 較量爭論 的，所以庫存這個(gè)概念已比前些年淡化了，相對(duì)感化 已 鄙人 落 。

電解鋁臨盆 企業(yè)更存眷 的不是鋁價(jià)凹凸 問題，而是原料和產(chǎn)物 之間的差價(jià)問題。當(dāng)前，電解鋁的臨盆 本錢 對(duì)價(jià)錢 支持 感化 還很強(qiáng)。依照 市場紀(jì)律 來看，將來 要末 氧化鋁價(jià)錢 下滑，要末 鋁價(jià)上漲，企業(yè)弗成 能延續(xù) 長時(shí)間吃虧 。

市場傳聞 魏橋不在限產(chǎn)后，信發(fā)也不再履行 限產(chǎn)，致使 惡性輪回 。加上 發(fā)布 的宏不雅 數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，市場情感 急轉(zhuǎn)直下。特別 是在資金延續(xù) 收緊的狀態(tài)下，不論是 電解鋁還是氧化鋁商業(yè) 商的拋貨心態(tài)加重，無疑對(duì)懦弱 的電解鋁價(jià)錢 是致命一擊。

基于原料端氧化鋁價(jià)錢 高企，輔料燒堿、冰晶石價(jià)錢 照舊 高位，電解能源動(dòng)力煤高位維穩(wěn)，鋁價(jià)支持 有力，加上行業(yè)供給側(cè)鼎新帶來的去產(chǎn)能，疊加“2+26+3”城市采暖季限產(chǎn)，家產(chǎn)鏈價(jià)錢 傳導(dǎo)的本錢 面身分 在必然 水平 上對(duì)電解鋁價(jià)錢 有托底支持 。今朝 行業(yè)詬病的高社會(huì)庫存問題帶來的供需面博弈是本輪行情基調(diào)轉(zhuǎn)換的主因。后期應(yīng)存眷 電解廠家開工產(chǎn)能及下流 損耗量之間的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)變 環(huán)境，估計(jì) 近期鋁錠偏弱運(yùn)行動(dòng) 主，價(jià)錢 波動(dòng)區(qū)間在14500元/噸至15500元/噸。