市場回歸理性 鋁價上漲的空間異常 有限

受多半 地域運輸現(xiàn)和緩 跡象和 市場成交氣氛 下落 的影響，國內(nèi)鋁價在前期強勢沖高后不合 加年夜 ，上漲動能顯著不足，但昨日在期貨換月后再度出現(xiàn)上漲，其首要 緣由 一方面是前期月差較年夜 ，換月后市場出現(xiàn)必然 補庫，另外一 方面庫存依然 處于低位使得資金存在追高熱忱 。

阿拉丁認為，今朝 市場不合 已 愈發(fā)現(xiàn) 顯，多空來由 均有必然 的說服性。

多方來由

1、 庫存延續(xù) 低位。本年 以來電解鋁庫存延續(xù) 出現(xiàn) 下落 趨向 并在國慶節(jié)前降至20萬噸擺布的汗青 低點，嚴(yán)重危及供給 平安 。庫存下落 一方面是由于 9月以來消費出現(xiàn)顯著回升，另外一 方面則是由于 9月底運輸改造 致使 年夜 量鋁錠堵在物流前端沒法 釋放至主流市場，且運輸問題至今沒有底子解決，粗略領(lǐng)會今朝 新疆幾年夜 站臺共積存 10萬噸擺布鋁錠，本地 發(fā)運重要 情形 和其他地域比擬 仍需光陰 來解決，但不管 如何 ，最后總要發(fā)出來。

2、 電解鋁即期本錢 年夜 幅上揚。氧化鋁價錢 國慶節(jié)后延續(xù)年夜 漲，幾近 一天一個價錢 。動力煤價錢 因供給側(cè)改造 顯現(xiàn) 成效、水電數(shù)據(jù)下落 和 冬季用煤岑嶺 光降 的預(yù)期而不休立異 高，現(xiàn)貨煤價已 漲至600元/噸之上。若不斟酌 鋁廠前期年夜 量原料備庫的身分 ，依照 即期價錢 來計較，全國加權(quán)平均本錢 已增至12000元/噸之上。

空方來由

1、 電解鋁供需款式 由嚴(yán)重欠缺 轉(zhuǎn)為緊均衡 或微多余 。2021年是鋁廠資金積聚 的一年，也是產(chǎn)能快速擴大 的一年。跟著 鋁價的延續(xù) 攀高，電解鋁產(chǎn)量也立異 高，從阿拉丁測算數(shù)據(jù)來看，8月份今后 電解鋁新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)最先 顯著釋放產(chǎn)量，市場欠缺 情形 改變 ，數(shù)字上已 出現(xiàn)了理論多余 。

2、 運輸問題在逐步 減緩 。阿拉丁(ALD)領(lǐng)會，今朝 各地域鋁企、物流、下流 企業(yè)均在積極調(diào)和 運輸情何況 獲得 必然 成效，個中 云南、廣西、青海、甘肅、山東等地發(fā)運情形 較前期好轉(zhuǎn)，但汽運依然 重要 ，火車運輸拉長了運輸周期且到貨時間渙散 。問題對照 年夜 的還是 新疆地域，固然 仍需時間解決但終會解決，一旦發(fā)運情形 有減緩 后不清掃 豐年 夜 量到貨的情形 出現(xiàn)。

3、 鋁棒市場低迷，加工費幾近 腰斬。本周華南地域鋁棒幾近 和鋁錠同價且廠家壓力十分顯著，若款式 延續(xù) ，部份 鋁棒廠或出現(xiàn)減產(chǎn)，市場鋁錠供給 量有可能增添 。

4、 鋁廠發(fā)賣 積極性提高。在市場貨色 較少、鋁價高位運行的情形 下，具有 本錢 優(yōu)勢、物流優(yōu)勢的鋁廠出貨意識較強。

5、 倉庫到貨量雖少但出庫量一樣 不多，一方面是由于 前期運輸問題致使 部份 鋁錠在鋁廠周邊就近分流，送廠增添 致使 倉庫提貨較少。另外一 方面也反應(yīng) 出市場的畏高情感 。

不雅 點

今朝 市場存在即時利好和預(yù)期利空，而跟著 短時間 題材的炒作熱忱 逐步 消褪后市場從頭回歸理性，審閱 后期面對 的多空身分 。供給 增多隱患逐步 浮于市場，且將對將來 的趨向 構(gòu)成 顯著影響。

上周滬鋁價錢 受物流影響和庫存下滑年夜 幅上漲，但現(xiàn)貨價錢 已 最先 回落，部份 地域出現(xiàn)貼水當(dāng)月合約。鋁廠臨盆 積極性跟著 鋁價走高而上升，本周滬鋁價錢 沖高回落，因鋁企復(fù)產(chǎn)加快 ，產(chǎn)量增添 預(yù)在即 期或繼續(xù)打壓期價，下一步或測試1.25萬元一線。

產(chǎn)量立異 高

周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。

現(xiàn)貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當(dāng)月升水350元/噸-360元/噸；上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價意愿滋長 ，報價堅挺，現(xiàn)貨升水較昨日上抬，報價未變情形 下，下流 難尋低價貨源，市場出現(xiàn) 期弱現(xiàn)強，供需暫呈拉鋸狀況 。

中國國度 統(tǒng)計局周三發(fā)布 的數(shù)據(jù)顯示，中國9月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為275萬噸，較上年同期增添 1.2%，1-9月原鋁產(chǎn)量為2344萬噸，累計同比下落 1.4%。

卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，2021年9月全國電解鋁冶煉企業(yè)總產(chǎn)量279.2087萬噸，較2021年8月份增加1.6481萬噸，漲幅0.59%，較客歲 同期增添 26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份天然 天數(shù)較少，但有13家冶煉廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情形 ，2家冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)情形 ，折算運行產(chǎn)能增加78.8萬噸。

9月國內(nèi)現(xiàn)貨價錢 高位至13480元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，這也加快 冶煉廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)進度，個中 山東魏橋、信發(fā)年夜 范圍 投產(chǎn)助力產(chǎn)量增添 ，焦作萬方(000612,股吧)新上焙燒爐加快 復(fù)產(chǎn)，9月國內(nèi)電解鋁單月產(chǎn)量再創(chuàng)積年 新高。進入10月份，估計 跟著 鋁企增產(chǎn)范圍 的擴年夜 ，且天然 天數(shù)較多，月產(chǎn)量有望沖擊280萬噸。

銀河期貨闡發(fā)師廖凡指出，由于電解鋁產(chǎn)量延續(xù) 回暖，同時新建產(chǎn)能四時 度仍在不休投放，供給 增添 將賜與 中期鋁價較年夜 壓力。

產(chǎn)出增添 按捺 上漲

“今朝 現(xiàn)貨重要 的款式 并沒有很年夜 改不雅 ，庫存處于極低程度 致使 升水持久高企，鋁價其實不 會快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支持 ，或進一步下探考驗1.25萬關(guān)隘 。”廖凡說。

長江期貨闡發(fā)師覃靜指出，9月氧化鋁價錢 的年夜 漲主如果 供給 欠缺 、運力重要 及本錢 推升身分 的疊加成果。跟著 供給 增加，氧化鋁價錢 上漲空間受抑。

鋁廠臨盆 積極性跟著 鋁價走高而上升，SMM數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)電解鋁新增年化運行產(chǎn)能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包孕 山東魏橋，山東信發(fā)，新疆進展 ，廣西百礦等新增產(chǎn)能釋放，同期包孕 甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復(fù)產(chǎn)，帶動整體運行產(chǎn)能晉升。依照 當(dāng)前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速，進入10月今后 ，仍有太原東鋁等鋁企新增復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍有約30萬噸晉升空間，估計 10月電解鋁產(chǎn)量達281.1萬噸。

“鋁價上漲的空間極度有限，13000元/噸一線阻力強勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜暗示，從鋁內(nèi)部款式 看，今朝 低庫存是多頭最年夜 的籌馬 ，但由于運輸滯留的鋁錠會陸續(xù)流入市場，氧化鋁和電解鋁產(chǎn)出增添 是按捺 后期鋁價的首要 身分 。（王朱瑩）