下周鋁價(jià)闡發(fā)：鋁價(jià)觸底16000反彈？

本周鋁價(jià)連日下跌，主力1712合約自周初16700元/噸高位跌至16000元/噸以下，跌幅超4%。這與節(jié)后消費(fèi)遲遲未有改良 、鋁錠社會(huì)庫存延續(xù) 爬升 有較年夜 關(guān)系，別的 固然 近期各地紛紜 出臺采暖季限產(chǎn)的相干 細(xì)則，不外 均未暗示提早 限產(chǎn)，且部份 鋁企限產(chǎn)量仍未明白 。這使得市場情感 產(chǎn)生 轉(zhuǎn)變，價(jià)錢 年夜 幅回調(diào)。現(xiàn)貨市場方面，固然 消費(fèi)欠安 ，但跟著 價(jià)錢 下跌，下流 接貨意愿顯著回升，反應(yīng) 加工場 遍及 庫存偏低乃至 無庫存。期現(xiàn)價(jià)差也隨價(jià)錢 回落而收窄。

本年 來鋁市場供給 可謂是一波三折。年頭入手下手以魏橋、中鋁為首的鋁廠積極投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)，運(yùn)行產(chǎn)能快速擴(kuò)大 ，一度擴(kuò)大 至3850萬噸四周 。不外 厥后 跟著 背 規(guī)產(chǎn)能的逐漸 停產(chǎn)，運(yùn)行產(chǎn)能逐漸 下行，至9月底運(yùn)行產(chǎn)能降落至3610萬噸四周 。而接下來期待市場的是京津翼周邊區(qū)域 的減產(chǎn)。繼河南減產(chǎn)發(fā)布 減產(chǎn)方案后，近期山東信發(fā)、魏橋減產(chǎn)企圖逐漸 落地，新一輪減產(chǎn)即將入手下手。今朝 看取暖季減產(chǎn)量合計(jì)高達(dá)292萬噸，年夜 幅減產(chǎn)必將 令庫存快速降落。估計(jì) 取暖季時(shí)代 庫存有望降落80-90萬噸程度 。

政策及市場兩重 影響，鋁供給 撲朔迷離

一方面是顫動(dòng)全球的減產(chǎn)年夜 潮，另外一 方面倒是 新增合規(guī)產(chǎn)能的加速扶植 及投產(chǎn)。10月份至來歲 年末，我們估計(jì) 建成可以投產(chǎn)的產(chǎn)能高達(dá)515萬噸，此中合規(guī)產(chǎn)能占423萬噸。假如 取暖季竣事 后前期減產(chǎn)產(chǎn)能逐漸 恢復(fù)的話，年內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能最高可以跨越 4000萬噸，這意味著假如 盈利足夠具有吸引力的話，市場將再度墮入 多余 行情，市場其實(shí)不 缺少 產(chǎn)能。

外盤方面，本周倫鋁價(jià)錢 也受國內(nèi)鋁價(jià)拖累振蕩走低，不外 波動(dòng)幅度顯著小于國內(nèi)。倫交所三月期鋁價(jià)自2160美元/噸跌至2120美元/噸程度 。

固然 相干 地市陸續(xù)出臺采暖季限產(chǎn)實(shí)行 文件，但截至今朝 ，10月份未有本色 性減產(chǎn)，企業(yè)提早 限產(chǎn)的預(yù)期失 。現(xiàn)實(shí) 情形 是自7、8月跨越 300萬噸未退產(chǎn)能關(guān)停后，9月以來運(yùn)行產(chǎn)能再度增添 ，因仍有新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投入運(yùn)行。而市場期盼的消費(fèi)回升遲遲未到，定單 欠安 導(dǎo)致 鋁加工場 補(bǔ)庫意愿極低，這就造成鋁錠庫存延續(xù) 爬升 ，本周社會(huì)庫存已 接近180萬噸，遠(yuǎn)高于汗青 130萬噸高位。終端數(shù)據(jù)看，三季度房地產(chǎn)市場各項(xiàng)數(shù)據(jù)施展闡發(fā)為增速延續(xù) 下滑，而汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)增進(jìn) 施展闡發(fā)安穩(wěn) ，不外 增速均年夜 幅低于客歲 同期。反應(yīng) 三季度以來終端消費(fèi)整體 增速放緩。

與近期價(jià)錢 回落構(gòu)成 光鮮 比較 的是氧化鋁價(jià)錢 延續(xù) 爬升 ，與其他原料價(jià)錢 配合 推升電解鋁本錢 ，自三季度初以來，原材料價(jià)錢 上漲推升電解鋁本錢 近2800元/噸，使得全國平均完成本錢 到達(dá) 16000元/噸上下程度 ，這意味著國內(nèi)諸多鋁企已 墮入 吃虧 。

后期根基 面轉(zhuǎn)變 ，固然 限產(chǎn)未有提早 苗頭，但政策的執(zhí)即將 使11月份有約314萬噸產(chǎn)能的關(guān)停，別的 因?yàn)?利潤年夜 幅緊縮 ，新產(chǎn)能投產(chǎn)顯著放緩，是以 當(dāng)月產(chǎn)量將再度年夜 幅降落。屆時(shí)根基 面或有顯著改良 ，庫存有望逐漸 回落。而限產(chǎn)政策將使得氧化鋁、預(yù)焙陽極有更年夜 范圍 的減產(chǎn)，這意味著屆時(shí)原材料價(jià)錢 有望進(jìn)一步上漲，本錢 重心在上一臺階。

上海期鋁內(nèi)盤走勢：滬鋁主力合約1712合約延續(xù)反彈，日內(nèi)交投于16085-16395元/噸，尾盤漲至16325元/噸，日漲1.08%，今朝 滬鋁偏向 于跌破兩個(gè)月來修建 的高位振蕩區(qū)間，本周施展闡發(fā)差于其他根基 金屬。同時(shí)，滬鋁1711和1712合約正價(jià)差縮窄至80元/噸，保持 近低遠(yuǎn)高的正向布列。

市場身分 闡發(fā)：亞市美元指數(shù)延續(xù)反彈，現(xiàn)交投于93.5四周 ，年夜 幅削減前兩日跌幅。截止10月14日當(dāng)周，美國初請賦閑 金人數(shù)為22.2萬，創(chuàng)1973年3月來新低，預(yù)期為24萬，前值由24.3萬批改 為24.4萬。美國就業(yè)市場改良 ，增添 美聯(lián)儲12月加息預(yù)期，今朝 12月加息幾率 高達(dá)9成。鋁市資訊方面，國度 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國9月原鋁產(chǎn)量為261萬噸，創(chuàng)2021年4月來新低，同比下滑5.6%，環(huán)比下滑1.13%，為連跌三月，同時(shí)1-9月原鋁累計(jì)產(chǎn)量為2466萬噸，同比微增5%，增速創(chuàng)下客歲 11月來的新低，數(shù)據(jù)顯示原鋁市場的供給側(cè)改造 結(jié)果 逐漸 展現(xiàn) 。

鋁錠價(jià)錢 走勢闡發(fā)：10月20日滬鋁1712振蕩反彈至16325元/噸，今朝 滬鋁重回振蕩區(qū)間，未能向下沖破 ，顯示短時(shí)間 多空交投頻頻 。但因?yàn)?國內(nèi)鋁庫存延續(xù) 創(chuàng)下新高，仍有望按捺 鋁價(jià)進(jìn)一步走高，操作上建議滬鋁1712合約可于16100-16400元/噸間高拋低吸，止損各100元/噸。

滬鋁主力合約早間開于16230元/噸，盤初鋁價(jià)小幅回探至16180元/噸，隨后便追隨 黑色系開啟上探模式，于午后一度摸高16395元/噸，高位短多獲利告終，滬鋁回吐部份 漲幅收于16325元/噸，持倉量削減 7072手至435452手，滬鋁1801合約持倉量增添 10934手至214216手，資金加速 后移速度，受本錢 、庫存降落及黑色暴力反彈支持 ，鋁價(jià)止跌并錄得小幅反彈，估計(jì) 下周鋁價(jià)保持 區(qū)間寬幅震動(dòng) ，滬鋁方面，庫存可否 延續(xù) 降落還需不雅 察，據(jù)SMM認(rèn)識 消費(fèi)并未有顯著好轉(zhuǎn)，估計(jì) 下周滬鋁主力震動(dòng) 運(yùn)行于15900~16500元/噸。

綜合看在限產(chǎn)實(shí)行 前，難有本色 性利好，市場不雅 望情感 較濃，十九年夜 相干 政策標(biāo)的目的也是近期不雅 望核心 之一，是以 短時(shí)間 鋁價(jià)或保持 振蕩調(diào)劑 走勢，波動(dòng)幅度或有限。后期本錢 及年夜 范圍 減產(chǎn)將支持 價(jià)錢 再度上漲。期貨鋁價(jià)沖破 前期高位幾率高。